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迪拜——沙特阿拉伯周日启动了一项期待已久的交易，将国有能源公司沙特阿美的另一部分股份出售给本地和国际投资者。沙特经济皇冠上的明珠沙特阿美 0.64% 的新股份出售预计将于 6 月 11 日完成，预计将筹集高达 120 亿美元。此前，沙特政府于 2019 年首次出售了沙特能源公司 1.7% 的股份。这些股份在当地股票市场出售，吸引了从机构到散户、本地和国际投资者等各种买家。
沙特阿美表示，此次发行所得将归沙特政府所有，沙特政府在 2019 年首次公开募股之前一直是沙特阿美的唯一所有者，在最新一次出售后，其在沙特阿美的股份已降至 81.5%。
所有权的逐步转移使沙特政府无法获得沙特阿美的部分股息，而是将公司利润转移给投资者，其中最引人注目的是沙特公共投资基金及其子公司，它们自 2024 年 3 月以来一直持有该公司 16% 的股份。
沙特主权财富基金是王储穆罕默德·本·萨勒曼资助“2030愿景”的主要工具。“2030愿景”是一项改革计划，旨在使沙特经济摆脱对石油收入的严重依赖，实现多元化，但一直难以吸引外国投资。
英国研究公司 Capital Economics 的中东和北非经济学家詹姆斯·斯旺斯顿 (James Swanston) 告诉 Al-Monitor：“沙特阿拉伯长期以来一直在努力吸引来自国外的直接投资。” “这导致国家不得不自己投资更多，但在预算赤字的背景下，不得不越来越多地依赖公共投资基金来资助这些本地项目。”
牛津经济研究院中东分部董事总经理斯科特·利弗莫尔对 Al-Monitor 表示，他预计“随着重点项目和整个愿景的实施日趋成熟，将有更多外国参与”。
沙特是一个资金匮乏的国家？
随着沙特阿美公司的股息越来越多地转移到公共投资基金，沙特政府需要确保新的收入来源。根据沙特阿拉伯 2024 年的预算声明，沙特自 2013 年以来一直处于赤字状态（不包括 2022 年），预计 2024 年赤字将达到 210 亿美元，2025 年将达到 190 亿美元，2026 年将达到 290 亿美元。虽然公共投资基金在技术上属于政府，但这两个实体有独立的资产负债表，政府不会动用该基金来解决其不断增长的赤字。
专家表示，沙特阿美股票等资产的偶尔出售将重复进行，以帮助政府履行承诺，其中包括公共部门工资、补贴、补助和社会福利的综合支出，预计到 2024 年将达到 1730 亿美元。
但股票出售不足以无限期地填补预算赤字。让问题进一步复杂的是，每次政府出售股票时，它都会失去随之而来的股息，从而导致预算赤字上升。近年来，利雅得的债务不断增加。沙特政府数据显示，该国债务占国内生产总值的比例从 2014 年的 1.6% 上升到 2024 年的 25.9%。根据彭博社汇编的数据，沙特阿拉伯迄今已在 2024 年向国际市场出售了 170 亿美元的债务，在国内出售了 255 亿美元。
斯旺斯顿表示，温和的油价是沙特阿拉伯“转向国际资本市场和阿美发行债券以弥补赤字”的原因。他补充道，“如果油价进一步下跌，可能会导致沙特阿拉伯重新实施紧缩政策。”
基金经理仍保持谨慎
到目前为止，国际投资者对沙特能源公司的兴趣相当有限，沙特政府只能依赖当地投资者来筹集新资本。一些投资者认为沙特阿美目前估值过高，而其他潜在投资者则对沙特证券交易所的透明度表示怀疑。
截至 2024 年 5 月，外国投资者仅持有沙特阿美 0.4% 的股份。Tadawul 数据显示，这还不到最新一次出售前在股市上市的股票数量的四分之一。在更广泛的沙特股市中，外国持股比例为 11.6%。
尽管沙特阿美的股息回报丰厚，但其资本增值不足可能会让一些国际投资者望而却步。彭博情报估计，该公司的股息收益率为 6.6%，是石油行业最高的股息收益率之一。不过，沙特阿美股价周一仍报 28.9 沙特里亚尔（7.71 美元），比 2019 年 IPO 价格 32 里亚尔（8.53 美元）低约 10%。
虽然国际投资者确实购买了最新一批沙特阿美股票，但目前尚不清楚它们占总股票的比例。本周，沙特阿美高管预计将在美国和英国进行路演，以试图刺激需求。
复杂的披露流程和法律风险迫使该公司放弃海外上市计划，从而失去了纽约、伦敦、香港和东京等全球主要证券交易所提供的庞大投资者基础和流动性池。
最新进展预示着这家石油巨头将面临更多麻烦。 沙特阿美 2024 年第一季度净收入同比下降14.5%，主要原因是产量大幅下降以遵守 OPEC+ 的减产措施。然而，油价仍跌至每桶 78 美元，创下 2 月中旬以来的最低水平。
该石油卡特尔成员国周日同意将部分减产措施延长至 2025 年，并从 2024 年最后一个季度开始逐步取消其他减产措施，从而使沙特阿拉伯能够在 2025 年底前将石油产量提高到每天 1000 万桶。这比沙特阿美公司 2024 年夏季的预期产量高出 100 万桶，但远低于其每天 1200 万桶的产能。
随着投资者对温室气体排放大户的担忧日益加深，沙特阿美面临着更多挑战。瑞典养老基金 Seventh AP Fund (AP7) 周一宣布，已将沙特阿美以及包括中石油在内的其他六家公司列入其投资组合黑名单，原因是这些公司从事碳密集型业务。AP7 在一份声明中解释说：“这些公司被列入黑名单是因为它们没有遵守《巴黎协定》，没有过渡计划，大规模开展石油或煤炭业务。”
