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DUBAI – Arabia Saudita inició el domingo una venta largamente esperada de otra parte de Saudi Aramco, la compañía energética estatal, a inversores locales e internacionales. Se espera que la venta de una nueva participación del 0,64% en la joya de la corona de la economía saudí se complete el 11 de junio y se prevé que recaude hasta 12.000 millones de dólares. Se produce tras la venta inicial en 2019 por parte del gobierno saudí de una participación del 1,7% en la empresa energética del reino . Las acciones se vendieron en el mercado de valores local, atrayendo a diversos compradores, desde inversores institucionales hasta minoristas, locales e internacionales.
Saudi Aramco dijo que las ganancias de la oferta se destinarán al gobierno saudita, que fue el único propietario hasta 2019, cuando tuvo lugar la primera oferta pública inicial, y vio caer su participación en la compañía petrolera al 81,5% después de la última venta.
La transferencia gradual de propiedad está privando al gobierno saudí de parte de los pagos de dividendos de Aramco, transfiriendo en lugar de ello los beneficios de la empresa a inversores, en particular al Fondo de Inversión Pública Saudí y sus filiales, que poseen una participación del 16% en la empresa desde marzo de 2024.
El fondo soberano del reino es el principal vehículo utilizado por el príncipe heredero Mohammed bin Salman para financiar Visión 2030, un programa de reforma que apunta a diversificar la economía saudita más allá de su fuerte dependencia de los ingresos petroleros, pero que ha tenido problemas para atraer inversiones extranjeras.
“Arabia Saudita ha luchado durante mucho tiempo para atraer inversiones directas del extranjero”, dijo a Al-Monitor James Swanston, economista de Medio Oriente y África del Norte de la firma de investigación británica Capital Economics. "Esto ha provocado que el Estado tenga que invertir más por sí mismo, pero en el contexto de déficit presupuestario ha tenido que recurrir cada vez más al Fondo de Inversión Pública para financiar estos proyectos locales".
Scott Livermore, director general de Oxford Economics Middle East, dijo a Al-Monitor que espera “más participación extranjera a medida que maduren los proyectos clave y la implementación de la Visión en su conjunto”.
¿Un Estado saudí con escasez de efectivo?
A medida que los dividendos de Aramco se desvían cada vez más hacia el PIF, el gobierno saudita necesita asegurar nuevos flujos de ingresos. El reino ha tenido un déficit constante desde 2013, excluyendo 2022, y espera tener 21 mil millones de dólares en números rojos en 2024, 19 mil millones de dólares en 2025 y 29 mil millones de dólares en 2026, según la declaración presupuestaria de Arabia Saudita para 2024. Si bien el PIF técnicamente pertenece al gobierno, las dos entidades tienen balances generales separados y el gobierno no recurre al fondo para abordar su creciente déficit.
Los expertos dicen que se repetirá la venta ocasional de activos como acciones de Saudi Aramco para ayudar a cumplir los compromisos del gobierno que incluyen una cuenta combinada para salarios, subsidios, subvenciones y beneficios sociales del sector público que se prevé alcance los 173 mil millones de dólares en 2024.
Pero las ventas de acciones son insuficientes para cubrir los déficits presupuestarios indefinidamente. Para complicar aún más las cosas, cada vez que el gobierno vende acciones, pierde los dividendos que conlleva, lo que contribuye a aumentar el déficit presupuestario. Riad ha visto aumentar su deuda en los últimos años. La deuda del reino como porcentaje de su producto interno bruto aumentó desde solo el 1,6% en 2014 y se espera que alcance el 25,9% en 2024, según muestran datos del gobierno saudita. Según datos recopilados por Bloomberg, Arabia Saudita ha vendido 17.000 millones de dólares de deuda a los mercados internacionales y 25.500 millones de dólares a nivel nacional en lo que va de 2024.
Swanston dijo que los precios moderados del petróleo están detrás del “giro de Arabia Saudita hacia los mercados de capital internacionales y la emisión de Aramco para ayudar a financiar el déficit”. Y añadió: "Si los precios del petróleo cayesen aún más, podría llevar a un retorno a la austeridad".
Los gestores de dinero siguen siendo cautelosos
El apetito de los inversores internacionales por la compañía energética saudí ha sido bastante limitado hasta ahora, lo que ha dejado al gobierno saudí dependiente de los inversores locales para conseguir nuevo capital. Algunos inversores ven a Saudi Aramco actualmente sobrevaluada, mientras que otros inversores potenciales han expresado escepticismo sobre la transparencia de la bolsa de valores saudí.
Los inversores extranjeros poseían solo el 0,4% de Saudi Aramco en mayo de 2024. Eso es menos de una cuarta parte del número de acciones que cotizaban en el mercado de valores antes de la última venta, según mostraron los datos de Tadawul. En el mercado de valores saudí en general, la propiedad extranjera asciende al 11,6%.
Si bien Saudi Aramco ha generado jugosos dividendos, su falta de apreciación del capital podría desalentar a algunos inversores internacionales. Bloomberg Intelligence estimó la rentabilidad por dividendo de la empresa en un 6,6%, una de las mayores de la industria petrolera. Aún así, las acciones de Saudi Aramco cotizaban a 28,9 riales sauditas (7,71 dólares) el lunes, aproximadamente un 10% por debajo del precio de la OPI de 2019 de 32 riales (8,53 dólares).
Si bien los inversores internacionales compraron el último lote de acciones de Saudi Aramco, todavía no está claro qué fracción representan del total. Esta semana, se espera que los ejecutivos de Saudi Aramco realicen una gira por Estados Unidos y el Reino Unido para intentar impulsar la demanda.
Un complicado proceso de divulgación y riesgos legales empujaron a la empresa a abandonar sus planes de cotizar en el extranjero, privándola de la gran base de inversores y de los fondos de liquidez que ofrecen las principales bolsas de valores mundiales, como las de Nueva York, Londres, Hong Kong y Tokio.
Los últimos acontecimientos indican que se avecinan más problemas para el gigante petrolero. Los ingresos netos de Saudi Aramco cayeron un 14,5% interanual en el primer trimestre de 2024, principalmente debido a una fuerte caída en los volúmenes de producción para cumplir con los recortes de producción de la OPEP+. Sin embargo, a 78 dólares por barril, los precios del petróleo todavía han alcanzado su nivel más bajo desde mediados de febrero.
Los miembros del cártel petrolero acordaron el domingo extender algunos recortes de producción hasta 2025 y comenzar a eliminar otros en el último trimestre de 2024, lo que permitirá a Arabia Saudita aumentar la producción a 10 millones de barriles por día para fines de 2025. Eso es un millón de barriles más. que la producción esperada de Aramco para el verano de 2024, pero muy por debajo de su capacidad de 12 millones de barriles por día .
Saudi Aramco enfrenta desafíos adicionales a medida que los inversores se preocupan más por las empresas que son grandes emisores de gases de efecto invernadero. El fondo de pensiones sueco Seventh AP Fund (AP7) anunció el lunes que ha incluido a la empresa saudí en su cartera junto con otras seis empresas, incluida PetroChina, por sus operaciones intensivas en carbono. "Las empresas están en la lista negra porque no actúan de acuerdo con el Acuerdo de París debido a operaciones de petróleo o carbón a gran escala sin planes de transición", explicó AP7 en un comunicado.
